日経225オプション 状況ダイジェスト

先物は −440 の小幅安。ただし中身は、夜から朝にかけてプットの IV が大きく上がり、日中の戻りでそれを全部吐き出した一日。引けでは、11月限のプットは前日より低く、コールは前日より高い。 11月限のフォワードは 63,186 → 62,746（−440、−0.70%）。ナイトは 62,945 で始まり、23:03 の 63,455 が高値、05:48 の 62,412 が安値で終えた。日中は 62,077 で始まり、09:10 に 61,656 の安値をつけ、15:18 の 62,782 が高値、62,746 で引けた（日中の幅 1,126）。

11月限の ATM は 33.32% → 34.17%、+0.84pt。 自前VI（立会時間の時計）は 37.50% → 37.52% とほぼ変わらず。ただし途中の振れは大きく、ATM はナイトの間に 35.10% まで上がり、日中は 11:18 に 37.38% の高値、15:25 に 33.88% の安値をつけた。

前日比では、プットが下がり、コールが上がった。 11月限の固定行使価格・立会時間の時計で、前日比:

• C68,000 +0.41 ／ C70,000 +0.53 ／ C72,000 +0.67 ／ C74,000 +0.90
• P62,000 −0.18 ／ P60,000 −0.46 ／ P58,000 −0.76 ／ P56,000 −1.06 ／ P48,000 −1.95

ファープット（P50,000〜54,000）の平均は 53.33% → 51.70%（−1.63pt）。行使価格が低いプットほど大きく下がった。プットとコールの差（25デルタのリスクリバーサル）は −7.67 → −6.64 と縮み、プット側の割高さが薄れた。

日中のプットは、先物の安値への接近と戻りに合わせて上下を繰り返した。 先物が 61,600〜61,800 に近づくたびに（09:10、10:16、10:58〜11:18）、プットの IV は 1回あたり約 1pt 上がった。そして先物が戻るたびに、0.5〜1.4pt 下がった。この往復は午前に4〜5回あった。正午すぎからの戻りでは、下がり方が深くなり、ナイトで上がった分まで消えた。P56,000 はナイトの終わりが 46.56%、日中の高値が 09:10 の 47.49%、引けは 43.83% だった。

12月限は、11月限と違う動きになった。 12月限の ATM は 30.35% → 31.08%（+0.73pt）。プットも P56,000 +0.47、P60,000 +0.64 と上がった。11月限のプットが下がった日に、12月限のプットは上がった。期間構造（11月ATM − 12月ATM）は +2.97pt → +3.08pt とほぼ変わらず。

VRP は 16.85pt（自前VI 37.52% − yz20 20.67%）。

前回挙げた3つの答え合わせ。 ①「引けにかけて下がったプットが、翌日も下がり続けるか」は、いったん上がってから、下がった。 ナイトから朝にかけて P56,000 は 47% 台まで上がったが、日中の戻りで下がり、引けは 43.83% と前日の高値（44.23%）を割った。②「ATM が 33% 台を保つか」は、保った（34.17%）。③「期間構造を 12月限が追うか」は、ATM では追った（12月 +0.73pt、11月 +0.84pt）。プットでは、11月限が下がり、12月限が上がった。

次に見るのは3つ。① 週明けも、11月限のプットの IV が下がり続けるか。 P56,000 は 43.83% で、ナイトの高値（46.69%）から約 2.9pt 低い。② コール側の上昇が続くか。 C70,000〜74,000 は前日比 +0.5〜0.9pt で、プットと逆の向きだった。③ 11月限と12月限のプットのずれが、どちらに寄るか。 11月限が下がり、12月限が上がった差が、週明けに縮むか。