日経225オプション 状況ダイジェスト

先物は −1,500 下げ、11月限の IV は全体に上がった一日。ただしプットの上がり方は段を踏む形で、引けにかけては日中の高値から 1pt 前後戻した。 11月限のフォワードは 64,720 → 63,186（−1,534、−2.37%）。ナイトは 64,408〜65,088 の幅で、64,919 で終えた。日中は 64,249 で始まり、09:09 の 64,846 が高値、14:48 に 62,984 の安値をつけ、63,186 で引けた（日中の幅 1,862）。

11月限の ATM は 30.62% → 33.32%、+2.71pt。 自前VI（立会時間の時計）は 34.83% → 37.50%（+2.67pt）。ATM は朝に 30.07% まで下がったあと上がり続け、14:55 に 34.11% の高値をつけた。

前日比では、コールもプットもそろって上がった。 11月限の固定行使価格・立会時間の時計で、前日比:

• C68,000 +1.47 ／ C70,000 +1.83 ／ C72,000 +1.93 ／ C74,000 +1.98 ／ C75,000 +2.07
• P63,000 +1.00 ／ P62,000 +1.04 ／ P60,000 +1.28 ／ P58,000 +1.25 ／ P56,000 +1.14 ／ P48,000 +2.00

ファープット（P50,000〜54,000）の平均は 52.01% → 53.33%（+1.32pt）。プットとコールの差（25デルタのリスクリバーサル）は −6.47 → −7.67 と広がり、プット側が相対的に高くなった。12月限は ATM 28.97% → 30.35%（+1.38pt）と、11月限の半分ほどの上がり方だった。

日中のプットの動きは、4つの局面に分かれた。 ①朝（09時台）は、先物が下げてもプットの IV は下がった。②10時半すぎから、先物のゆっくりした下げに合わせて少しずつ上がり、12:55 に先物が 10/17 の安値の水準（63,500 前後）を割ったところで、P56,000 が前日の高値を超えた。③13:39 に高値をつけたあと、14:17 に先物が同じ安値を試したときは、プットは 1時間前より約 0.45pt 低かった。安値を割っても、すぐには上がらなかった。④14:23 に、5分で +0.7〜0.8pt と、この日いちばん大きく上がった。その後 14:55 に高値をつけ、引けにかけては先物がほぼ横ばいのまま、プットは高値から 1.0〜1.2pt 下がった。

期間構造（11月ATM − 12月ATM）は +1.65pt → +2.97pt。 11月限が大きく上がり、目先への備えが厚くなった。

VRP は 17.00pt（自前VI 37.50% − yz20 20.50%）。

前回挙げた3つの答え合わせ。 ①「先物の下げで、プットの IV が上がるか」は、上がった。 ただし下げに合わせて上がり続けたのではなく、安値を割る場面で段を踏むように上がった。②「ファープットの平均（52.04%）が下がり始めるか」は、下がらず 53.33% に上がった。 ③「ATM が 30% を割るか」は、割らなかった。 朝に 30.07% まで下がったが、そこから 34% 台まで上がった。

次に見るのは3つ。① 引けにかけて戻したプットが、翌日も下がり続けるか。 P56,000 は引けで 44.89%。前日の高値（44.23%）の上に残るかが分かれ目。② ATM が 33% 台を保つか。 この日の上がり方は 10/15（+7.8pt）以来の大きさ。③ 期間構造（+2.97pt）を 12月限が追うか。 この日の 12月限は 11月限の半分しか動かなかった。