日経225オプション 状況ダイジェスト

先物は上げ、11月限の IV は ATM とコール側が下がった一方、遠いプットだけは上がった一日。午後は、先物が下げてもプットが上がらなくなった。 11月限のフォワードは 64,171 → 64,720（+549、+0.86%）。⚠ この日は 02:00 ごろから 11:35 まで通信障害でデータが取れていない。ナイトは 01:57 の 64,913 まで、日中は 11:35 からの分しか無い。日中（11:35 以降）は 12:08 の 65,105 が高値で、13:54 に 64,635 の安値をつけ、64,720 で引けた。

11月限の ATM は 31.37% → 30.62%、−0.75pt。 自前VI（立会時間の時計）は 35.76% → 34.83%（−0.93pt）。ATM は 11:35 から引けまで 30.2〜30.7% の狭い幅にとどまった。

前日比では、コール側と ATM 付近のプットが下がり、遠いプットは上がった。 11月限の固定行使価格・立会時間の時計で、前日比:

• C68,000 −0.35 ／ C70,000 −0.59 ／ C72,000 −0.73 ／ C74,000 −0.71 ／ C75,000 −0.51
• P64,000 −0.05 ／ P62,000 −0.12 ／ P60,000 −0.17 ／ P58,000 −0.02 ／ P56,000 +0.37 ／ P48,000 +0.85

ファープット（P50,000〜54,000）の平均は 51.40% → 52.04%（+0.64pt）。先物が上がった日に、遠いプットほど上がり、コールは下がった。プットとコールの差（25デルタのリスクリバーサル）は −7.05 → −6.47 と、わずかに縮んだ。12月限はほとんど動かず、ATM は 29.23% → 28.97%（−0.26pt）だった。

日中は、先物の下げに対するプットの反応が途中で変わった。 12:28（1本で −121）と 13:01（−99）の下げでは、P56,000・P57,000 の IV がそれぞれ +0.1〜+0.2pt 上がり、日中の高値を更新した。ところが 13:30 以降は、先物が下げても上がらなくなった。13:54 には先物がこの日の安値をつけるなかで、P56,000 は 44.19% → 43.65% と日中の安値まで下がった。14:54・15:20 の下げでも、プットは横ばいか下がった。過去11立会日は、13:35 から引けにかけてプットの IV が毎日上がっていた（+0.1〜+1.8pt）が、この日は引け前の1本で ATM が +0.3pt 戻した程度だった。

期間構造（11月ATM − 12月ATM）は +2.14pt → +1.65pt。 11月限の下がり方が大きく、目先への備えはやや減った。

VRP は 14.50pt（自前VI 34.83% − yz20 20.33%）。

前回挙げた3つの答え合わせ。 ①「ATM が 10/15 の引け（32.37%）を超えるか」は、超えなかった。 30.62% で、前日より下がった。②「プットが先物の下げについていくか」は、昼までは小さくついていき、13:30 以降はついていかなくなった。 前日とは逆に、午後は先物が止まっているときにもプットが下がった。③「期間構造（+2.14pt）がさらに広がるか」は、+1.65pt に縮んだ。 12月限はついてこなかった。

次に見るのは3つ。① 先物の下げで、プットの IV が上がるか。 この日の午後は、下げてもプットが上がらなかった。続けば、ここ2週間の「下げるとプットが上がる」形が終わりに近いことになる。② ファープットの平均（52.04%）が下がり始めるか。 この日は ATM とコールが下がるなかで、遠いプットだけが上がった。③ ATM が 30% を割るか。 この日は 30.2〜30.7% から出なかった。