日経225オプション 状況ダイジェスト

先物はほぼ変わらず、11月限の IV はプットもコールもそろって下がった一日。 11月限のフォワードは 67,865 → 67,977（+112、+0.17%）。ナイトは 22:16 の 67,804 が安値、04:32 の 68,107 が高値で、値幅は 303ポイントと小さかった。日中は 13:32 に 68,393 の高値をつけたあと、15:00 前後に 300ポイント近く下げ、15:12 の 67,871 が安値。67,977 で引けた（日中の値幅 522ポイント）。

11月限の ATM は 26.02% → 24.60%、−1.42pt。 自前VI（立会時間の時計）は 29.19% → 27.67%。前日に上がった分の大半を1日で戻した。P60,000〜66,000 のプットの IV の平均は、前日の引けの 29.97% からナイトで 29.13% まで下がり、日中は寄りの 28.85% から先物の上げとともに下がって、12:15 に 27.65% とこの日の安値をつけた。コールの IV の平均（C71,000〜75,000）も 11:16 に 22.39% まで下がった。

午後は、先物がほとんど動かないまま両側の IV が上がった。 12:20 ごろから 14:40 ごろにかけて、先物は 150ポイントほどしか動いていないのに、プットの IV の平均は 27.65% から 28.5% 前後へ、コールの IV の平均は 23.2% 前後へ上がった。15:00 前後の 300ポイント近い下げには、両側とも 0.1〜0.2pt しか反応しなかった。引けはプット 28.44%、コール 23.24%。今夜 21:30 に米国の 9月の CPI（消費者物価指数）、明日 21:30 に PPI と小売売上高の発表があり、その前の備えとみられる。

前日比では、プットの下がり方が大きかった。 11月限の固定行使価格・立会時間の時計で、前日比:

• C70,000 −0.92 ／ C72,000 −1.08 ／ C74,000 −0.96 ／ C75,000 −1.00
• P66,000 −1.63 ／ P65,000 −1.63 ／ P64,000 −1.61 ／ P63,000 −1.63 ／ P62,000 −1.50 ／ P60,000 −1.19 ／ P58,000 −0.86 ／ P56,000 −0.55

ATM に近いプットほど大きく下がり、遠いプットほど下がり方が小さい。12月限も下がったが幅は小さく、プットで −0.5〜0.9pt、コールで −0.6〜0.7pt だった。

期間構造（11月ATM − 12月ATM）は +0.35pt → −0.31pt。 12月限の ATM は 25.67% → 24.92%（−0.75pt）。11月限の下がり方が大きく、前日のプラスからマイナスに戻った。

VRP は 8.50pt（自前VI 27.67% − yz20 19.16%）。実現ボラは前日と同じ確定値を使っていて、13日の下げはまだ入っていない。

前回挙げた3つの答え合わせ。 ①「プットの IV が 10:57 の高値（平均 31.25%）を超えて上がり直すか」は、超えなかった。 この日の高値はナイトの寄りの 29.97% だった。②「先物が戻ったとき、プットの IV が下がるか」は、下がった。 先物が 68,393 まで戻るあいだに、平均は 27.65% まで下がった。③「期間構造のプラスが続くか」は、続かなかった（−0.31pt）。

次に見るのは3つ。① 今夜の CPI のあと、午後に上がった分（プット平均 27.65% → 28.44%）が下がるか。 下がれば、発表前の備えが外れたことになる。② 発表で先物が大きく動いたとき、動いた側の IV がついてくるか。 13日は下げとともにプットもコールも上がった。③ 期間構造のマイナスが広がるか。 11月限が 12月限より低い状態が広がれば、目先への備えが薄れていることになる。