日経225オプション 状況ダイジェスト

先物が大きく下げ、11月限の IV はプットもコールもそろって上がった一日。 11月限のフォワードは 69,134 → 67,865（−1,269、−1.84%）。ナイトは 17:12 の 69,157 が高値で、明け方まで下げ続け、05:52 の 68,359 で明けた（値幅 798ポイント）。日中は寄りの 68,054 がこの日の高値で、10:57 に 67,235 の安値をつけたあと少し戻し、67,865 で引けた（日中の値幅 819ポイント）。

11月限の ATM は 24.08% → 26.02%、+1.94pt。 自前VI（立会時間の時計）は 26.37% → 29.19%。ナイトでは先物が 800ポイント近く下げても、P60,000〜66,000 のプットの IV の平均は 28% 台前半から動かなかった。日中は寄りの 28.04% から先物の下げとともに上がり、10:57 の安値の時点で 31.25% と、この日の高値をつけた。その後は先物が 600ポイントあまり戻すあいだも 30% 前後にとどまり、引けは 29.97% だった。コールの IV の平均（C71,000〜75,000）も 11:03 に 25.40% まで上がり、引けは 24.24%。

前日比では、プットもコールもほぼ同じ幅で上がった。 11月限の固定行使価格・立会時間の時計で、前日比:

• C70,000 +1.48 ／ C72,000 +1.40 ／ C74,000 +1.38 ／ C75,000 +1.40
• P65,000 +1.57 ／ P64,000 +1.57 ／ P63,000 +1.71 ／ P62,000 +1.70 ／ P60,000 +1.55 ／ P58,000 +1.52 ／ P56,000 +1.50

ふだんは先物が下げるとプットの IV が下がり、コールの IV が上がる。この日はプットの IV も下がらずに上がり、全体が持ち上がった。12月限も上がったが幅は小さく、プットで +0.8〜1.0pt、コールで +0.5〜0.6pt だった。

期間構造（11月ATM − 12月ATM）は −0.63pt → +0.35pt。 12月限の ATM は 24.71% → 25.67%（+0.96pt）。11月限の上がり方が大きく、マイナスからプラスに変わった。

VRP は 10.03pt（自前VI 29.19% − yz20 19.16%）。実現ボラは 10/9 までの日足で計算していて、今日の下げはまだ入っていない。

前回挙げた3つの答え合わせ。 ①「引け前に上がったプットの IV が、ナイトを越えて残るか」は、残った。 ナイトの下げのあいだもプットの IV は下がらず、明けは前日の引けとほぼ同じだった。②「11月限の ATM が 24.18% の上に戻るか」は、大きく上に戻った（26.02%）。③「期間構造のマイナスが縮むか」は、縮んでプラスに変わった（+0.35pt）。

次に見るのは3つ。① プットの IV が 10:57 の高値（平均 31.25%）を超えて上がり直すか。 超えれば、上がる動きがまだ続いている。② 先物が戻ったとき、プットの IV が下がるか。 今日は戻しても 30% 前後に残った。③ 期間構造のプラスが続くか。 11月限が 12月限より高い状態が続けば、目先への備えが続いていることになる。