日経225オプション 状況ダイジェスト

祝日取引の一日。先物はほとんど動かず、11月限の IV は朝に下げたあと、引けにかけて戻した。 現物は休みで、先物とオプションだけの立会。11月限のフォワードは 69,198 → 69,134（−64）。ナイトは 17:00 の 69,408 が高値で、02:15 に 68,832 の安値をつけ、05:51 は 68,959 で明けた（値幅 576ポイント）。日中は寄りの 69,159 から 10:29 に 69,008 の安値、13:56 に 69,302 の高値をつけ、69,134 で引けた（日中の値幅 294ポイント）。

11月限の ATM は 24.44% → 24.08%、−0.36pt。 自前VI（立会時間の時計）は 26.92% → 26.37%。日中は寄りの 23.96% から下がり、10:17 に 23.67% の安値をつけた。昼から 14 時台は 23.7〜23.9% で横ばいだったが、15 時を過ぎて先物が少し下げると上がり始め、引けの 24.08% がこの日の高値だった。

前日比では、コールが大きく下がり、プットは小さく下がった。 11月限の固定行使価格・立会時間の時計で、前日比:

• C70,000 −1.00 ／ C72,000 −0.81 ／ C74,000 −0.76 ／ C75,000 −0.66
• P65,000 −0.18 ／ P64,000 −0.13 ／ P63,000 −0.35 ／ P62,000 −0.32 ／ P60,000 −0.27 ／ P58,000 −0.33 ／ P56,000 −0.22

Δ0.10 のプットは 30.18% → 29.76%（−0.41pt）、Δ0.10 のコールは 23.33% → 22.70%（−0.63pt）。プットの IV は寄りで下げたあと一日かけて戻し、Δ0.10 のプットは 10:10 の 29.08% から引けの 29.76% まで上がった。とくに 15 時からの30分あまり、先物が 69,196 から 69,134 へ下げるあいだにプットの IV が上がった点は、ふだんの「先物が下げるとプットの IV が下がる」動きとは逆向きだった。ただし先物の動きは 60ポイントほどで、まだ形が変わったとまでは言えない。

期間構造（11月ATM − 12月ATM）は −0.52pt → −0.63pt。 12月限は 24.96% → 24.71%（−0.25pt）。日中は −0.89pt まで開いたあと、引けにかけて少し縮んだ。

VRP は 7.21pt（自前VI 26.37% − yz20 19.16%）。現物が休みなので、実現ボラは 10/9 までの日足で計算している。

前回挙げた3つの答え合わせ。 ①「先物が上がったとき、プットの IV が上がるか」は、小さく上がった。 10:29 の安値から 11:54 にかけて先物が 220ポイントほど戻すあいだに、Δ0.10 のプットは +0.2pt ほど上がった。②「11月限の ATM が 24.18% を割るか」は、寄りから割っていた。 安値は 10:17 の 23.67%。引けにかけて戻したが、24.08% と 24.18% の下で引けた。③「期間構造のマイナスが続くか」は、続いた（−0.63pt）。

次に見るのは3つ。① 引け前に上がったプットの IV が、ナイトを越えて残るか。 先物が下げる場面でプットの IV が上がり続けるなら、ふだんとは違う動きが始まっている。② 11月限の ATM が 24.18% の上に戻るか。 ③ 期間構造のマイナスが縮むか。 11月限が 12月限に近づけば、目先への備えが戻ってきたことになる。