日経225オプション 状況ダイジェスト

先物は前日の引けとほぼ同じ 69,198 で引けたが、11月限の IV は全体に大きく下がった。 11月限のフォワードは 69,194 → 69,198（+4）。ナイトは 17:00 の 68,721 から 23:30 に 69,228 まで戻したあと、02:28 に 68,027 の安値をつけ、05:52 は 68,277 で明けた（値幅 1,201ポイント）。日中は寄りの 68,236 が安値で、そこから一日かけて戻し、引けの 69,198 が高値だった（日中の値幅 962ポイント）。

11月限の ATM は 25.98% → 24.44%、−1.54pt。 自前VI（立会時間の時計）は 28.56% → 26.92%。昨日の引け前の1時間に上がった分（+0.74pt）は、ナイトを越えて残らなかった。日中は寄りの 26.25% から、先物が戻すあいだも ATM は下がり続け、13:41 に 24.18% の安値をつけてから引けにかけて少し戻した。

下がったのは一部ではなく、コールもプットも全部だった。 11月限の固定行使価格・立会時間の時計で、前日比:

• C70,000 −1.09 ／ C72,000 −1.15 ／ C74,000 −1.16 ／ C75,000 −1.31
• P65,000 −1.72 ／ P64,000 −1.72 ／ P63,000 −1.53 ／ P62,000 −1.34 ／ P60,000 −1.22 ／ P58,000 −0.94 ／ P56,000 −0.90

いちばん下がったのは 64,000〜65,000 のプットで、ファープットも ATM に近いところほどではないが −0.9〜−1.2pt 下がった。ふだんは先物が戻すとプットの IV が上がりやすいが、今日の午後はその動きが出ず、プットは横ばいのまま、コールは下がり続けた。Δ0.10 のプットは 32.30% → 30.18%（−2.12pt）、Δ0.10 のコールは 24.55% → 23.33%（−1.22pt）。

期間構造（11月ATM − 12月ATM）は +0.01pt → −0.52pt。 12月限は 25.97% → 24.96%（−1.01pt）で、11月限ほどは下がらなかった。目先の限月の方が強く下がり、先の限月が上になった。12月限の固定行使価格も全体に下がったが、C70,000〜72,000 は −0.6〜−0.8pt と小さめだった。

実現ボラ（yz20）は 20.27% → 19.97%。 VRP は 6.95pt（自前VI 26.92% − yz20 19.97%）で、昨日の 8.29pt から −1.34pt。

昨日挙げた3つの答え合わせ。 ①「引け前の1時間に上がった IV が、ナイトを越えて残るか」は、残らなかった。 ATM は 24.44% と、昨日の上げ前の安値 25.24% も下回った。②「先物が 69,000 を守るか」は、ナイトの 02:28 に 68,027 まで割ったが、日中に戻して 69,198 で引けた。 割れたあとも 66,000 より下のプットの IV は上がらず、引けでは −0.9〜−1.7pt だった。③「12月限の ATM が 11月限を上回るか」は、上回った（24.96% 対 24.44%）。ただし 12月限が上がったのではなく、11月限が大きく下がった結果。

来週見るのは3つ。① 先物が上がったとき、プットの IV が上がるか。 今日の午後は上がらなかった。上げの日にプットが上がり始めれば、ふだんの動きに戻ったことになる。② 11月限の ATM が今日の安値 24.18% を割るか。 割れれば、IV が下がる流れが続いている。③ 期間構造のマイナスが続くか。 11月限が 12月限の下にいるあいだは、目先への備えが薄い状態が続いている。