日経225オプション 状況ダイジェスト

先物は一日じゅう下げ、最後の1時間でさらに 494ポイント下げて、日中の安値 69,194 で引けた。11月限の IV は午後に今日の安値をつけたあと、引けにかけて上がった。 11月限のフォワードは 70,216 → 69,194、−1,022（−1.46%）。現物は 70,036 → 69,042 で、70,000 を割った。ナイトは 17:00 の 70,151 から下げ、22:48 に 69,227 の安値をつけ、05:51 は 69,730 で明けた（値幅 979ポイント）。日中は寄りの 69,902 が高値で、69,400〜69,700 の間を行き来したあと、14:36 の 69,688 から引けまで下げ続けた（日中の値幅 789ポイント）。

⚠ 今日は限月の入れ替わりの日。 10月限は昨日で取引を終え、今日から期近は 11月限、期先は 12月限になった。このページの「期近ATM IV」「期先ATM IV」「期間構造」「フォワード」の前日比は、今日の 11月限・12月限と、昨日の 10月限・11月限の差で、同じ限月どうしの比較ではない。本文の前日比は、すべて同じ限月どうしで書いている。

11月限の ATM は 25.59% → 25.98%、+0.39pt。 自前VI（立会時間の時計）は 28.35% → 28.56%。日中の ATM は寄りの 25.67% から昼過ぎまで 25.5〜25.8% で動かず、先物が戻した 14:23 に 25.24% の安値をつけた。そこから引けまでの1時間余りで、先物の下げとともに 25.98% まで上がった。

下げ幅は大きかったが、プットの上げは現物に近いところだけだった。 11月限の固定行使価格・立会時間の時計で、前日比:

• C71,000 −0.21 ／ C73,000 −0.09 ／ C75,000 +0.06
• P68,000 +0.26 ／ P67,000 +0.21 ／ P66,000 +0.02 ／ P65,000 −0.11
• P64,000 −0.19 ／ P62,000 −0.35 ／ P60,000 −0.39 ／ P58,000 −0.42 ／ P56,000 −0.31

上がったのは 67,000〜68,000 の現物に近いプットだけで、66,000 より下はどこも下がった。昨日の午後に上がったファープットの IV は、1,000ポイントを超える下げの日でも残らなかった。ATM の上げ +0.39pt も、先物が下がって現物に近いプットの側へ ATM が移った分でほぼ説明がつき、下値への備えが積み増された形ではない。

🔴 引け前の1時間は、先物の下げに IV がついていった。 14:23〜15:39 に先物は 69,658 → 69,194（−464）、11月限の ATM は 25.24% → 25.98%（+0.74pt）、Δ0.10 のプットは 31.17% → 32.30%（+1.13pt）。ファープットも P60,000 が 33.31% → 33.55%、P56,000 が 38.88% → 39.09% と戻したが、昨日の引けの水準には届かなかった。

期間構造（11月ATM − 12月ATM）は +0.01pt。 11月限 25.98%、12月限 25.97% でほぼ同じ。目先の限月にだけ需要が寄っている形は無い。

実現ボラ（yz20）は 20.37% → 20.27%。 VRP は 8.29pt（自前VI 28.56% − yz20 20.27%）で、昨日の 7.98pt から +0.31pt。

昨日挙げた3つの答え合わせ。 ①「午後に上がったファープットの IV が明日も残るか」は、残らなかった。 P60,000 −0.39、P58,000 −0.42 と、昨日の午後の上げ（+0.69〜+0.79）の半分ほどが抜けた。②「先物が 70,137 と 70,000 を守るか」は、守れなかった。 現物は 69,042 で引けた。割れたあとに近いプットが上がるかについては、P68,000 +0.26・P67,000 +0.21 と、小さく上がり始めた。③「11月限の ATM が昨日の安値 25.33% を割るか」は、14:23 に 25.24% で一度割ったが、引けにかけて 25.98% に戻した。

明日見るのは3つ。① 引け前の1時間に上がった IV が、ナイトを越えて残るか。 先物が戻っても ATM が 26% 近くに残れば、下げへの警戒が始まったことになる。② 先物が 69,000 を守るか。 今日の安値は引けの 69,194。割れたとき、66,000 より下のプットの IV も上がり始めるかを見る。③ 12月限の ATM が 11月限を上回るか。 今日はほぼ同じだった。12月限の方が高くなれば、先の限月に備えが移り始めたことになる。