日経225オプション 状況ダイジェスト

先物は朝の高値から 622ポイント下げ、午後は 70,130〜70,370 の横ばいで引けた。11月限はコールと近いプットが下がり、遠いプットだけが上がった。 10月限のフォワードは 70,759 → 70,157、−602（−0.85%）。現物は 70,684 → 70,036。ナイトは 21:15 に 71,265 まで上げたが、70,775〜71,265 の 490ポイントの値幅で、05:52 は 70,813 で明けた。日中は寄りの 70,747 から下げ続け、11:27 に 70,137 の安値をつけた。午後はその上で止まり、70,157 で引けた（日中の値幅 622ポイント）。

11月限の ATM は 25.93% → 25.59%、−0.34pt。 自前VI（立会時間の時計）は 28.36% → 28.35% でほぼ変わらず。日中の ATM は 09:03 の 25.49% から 11:09 の 25.33% まで下がり、午後は 25.5〜25.6% に戻した。

下げの日なのに、プットはほとんど上がらなかった。 11月限の固定行使価格・立会時間の時計で、前日比:

• C71,000 −0.42 ／ C73,000 −0.48 ／ C75,000 −0.49
• P65,000 −0.39 ／ P64,000 −0.33 ／ P62,000 −0.23 ／ P60,000 −0.05
• P58,000 +0.18 ／ P56,000 +0.35

現物に近いプットは下がり、上がったのは 60,000 より下の遠いプットだけだった。下げの日に 11月限のプットが上がった日は、この4回の下げの日で0回になった。下げても近い保険を買い急ぐ動きは出ていない。出来高はコール 6,795枚、プット 5,443枚で、下げの日でもコールの方が多かった。

🔴 午後、先物が横ばいのまま、遠いプットが上がり続けた。 11時台の安値のあと、先物は 70,130〜70,370 の間でほとんど動いていない。それでも 11月限の遠いプットの IV は、11:09 から引けまでに P60,000 +0.69 ／ P58,000 +0.79 ／ P56,000 +1.02 ／ P55,000 +0.89 と上がり、引けまで上げが止まらなかった。P65,000 は +0.42、ATM は +0.26 で、現物に近いほど上げは小さい。前日比では下がった日でも、日中の底からは遠い下値への備えが積み増された。

引け前の25分は、昨日のような上げは無かった。 11月限の ATM は 15:10 の 25.53% から 15:28 の 25.67% まで上がり、引けは 25.59% だった（+0.06pt）。昨日の同じ時間帯の +0.23pt の半分にも届かない。

⚠ 10月限の数字は読まない。 10月限の ATM は 26.20% → 28.61% と +2.41pt だが、残りは1立会日。11:09 の 24.40% から、昼休みをはさんだ 12:31 に 26.49% へ、値動きの無いまま跳ねている。満期の直前は、時間のわずかな数え方の違いで IV の数字が大きく動く。

期間構造（10月ATM − 11月ATM）は +0.28 → +3.02pt。 広がったように見えるが、上の 10月限の数字の跳ねがほぼ全部で、目先の不安が強まったとは読めない。

実現ボラ（yz20）は 20.64% → 20.37%。 VRP は 7.98pt（自前VI 28.35% − yz20 20.37%）で、昨日の 7.72pt から +0.26pt。下げた日でも IV は下がらず、実現ボラだけが少し下がった。

昨日挙げた3つの答え合わせ。 ①「引け前の25分で上がった IV が寄りで残るか」は、残らなかった。 11月限の ATM は昨日の引けの 25.93% から、ナイト明けで 25.62%、今朝 09:03 には 25.49% と、引け前の上げ +0.23pt はすべて抜けた。②「上げの日でも 11月限のプットが上がる形が続くか」は、今日は下げの日で確かめられなかった。 代わりに、下げの日にプットが上がらない形が4回目も続いた。③「期間構造の差 +0.28pt が逆転するか」は、逆に +3.02pt へ広がった。 ただし、上の注意のとおり、残り1立会日の 10月限の数字の跳ねによるもの。

明日見るのは3つ。① 午後に上がった遠いプットの IV が、明日も残るか。 先物が戻っても残れば、下値への備えは続いている。② 先物が今日の安値 70,137 と 70,000 を守るか。 現物は 70,036 で引けた。割れれば、近いプットが上がり始めるかが次の見どころになる。③ 10月限は明日が最後の立会。 10月限の数字は読まず、11月限の ATM が今日の安値 25.33% を割るかを見る。割れれば、下げのあとの落ち着きが IV にも出たことになる。