日経225オプション 状況ダイジェスト

先物は 70,000 を上に抜け、午後に3段で高値を更新した。上げの日でも 11月限のプットは上がり、引け前の25分は 11月限が全体に上がった。 10月限のフォワードは 69,899 → 70,759、+860（+1.23%）。現物は 69,947 → 70,684。ナイトは 69,689〜70,048 の 359ポイントの値幅で、05:49 は 69,949 で明けた。日中は寄りの 69,979 から午前は 70,100〜70,250 で止まり、12時台・13時台・14時台後半と3回段を上げ、15:32 に 70,787 の高値をつけて 70,759 で引けた（日中の値幅 862ポイント）。

11月限の ATM は 26.19% → 25.93%、−0.27pt。 昨日の朝の40分で上がった +0.8pt のうち、戻したのは3分の1ほどだった。10月限は 27.66% → 26.20%（−1.46）。自前VI（立会時間の時計）は 28.77% → 28.36%。

上げの日のふだんの形で、コールが下がりプットが上がった。 11月限の固定行使価格・立会時間の時計で、前日比:

• C71,000 −0.37 ／ C73,000 −0.46 ／ C75,000 −0.36
• P65,000 +0.47 ／ P62,000 +0.55 ／ P60,000 +0.55 ／ P56,000 +0.49

上げたのにプットが上がる日は、この8回の上げの日のうち7回になった。上がった分の保険を手放す動きは、まだ出ていない。出来高はコール 7,133枚、プット 7,375枚でほぼ同じ。

🔴 引け前の25分で、11月限が全体に上がった。 15:13 から 15:38 の間に先物は +40 しか動いていないが、ATM は 25.70% → 25.93%、C79,000 は 24.82% → 25.09%、P66,000 は 27.96% → 28.32% と、コールもプットもそろって上がった。値動きに引っ張られた上げではない。10月限の ATM も 14:42 の 25.52% から引けの 26.20% へ上がった。

⚠ 10月限の遠いプットの IV の上げは、値段で見ると逆だった。 P64,000 の IV は前日比 +7.9pt だが、気配は 16/18 円から 6/7 円へ半分以下になった。SQ（10/9）まで立会2日で、数円の板では値段がわずかに残るだけで IV の数字が大きく出る。昨日書いた「10月限の遠いプットの上げ」は、今日は保険の買いの続きとは読めない。

期間構造（10月ATM − 11月ATM）は +1.47 → +0.28pt。 期近が期先より高い状態はほぼ消えた。主に10月限の ATM が 1.46pt 下がった分で、SQ を前に期近の上乗せが抜けている。

実現ボラ（yz20）は 21.10% → 20.64%。 月曜の +2.37% が入ったが、窓から外れた日の動きの方が大きかった。VRP は 7.72pt（自前VI 28.36% − yz20 20.64%）で、昨日の 7.67pt から +0.05pt。IV も実現ボラも同じくらい下がり、差はほとんど動かなかった。

昨日挙げた3つの答え合わせ。 ①「70,000 の手前で止まった先物が上に抜けるか」は、抜けた。 午前は 70,250 の手前で止まっていたが、午後に3段で上がり、引け際に高値をつけた。②「今朝の40分で上がった IV が残るか」は、大半が残った。 11月限の ATM は −0.27pt で、昨日の上げ +0.75pt の3分の2は残り、引け前にはまた上がった。③「10月限の遠いプットの上げが SQ まで続くか」は、IV の数字は続いたが、値段は下がった。 上の注意のとおり、残り2日の数円の板の見かけで、11月限のプットの上げは +0.5pt 前後にとどまった。

明日見るのは3つ。① 引け前の25分で上がった IV が、明日の寄りで残るか。 値動きの無い時間の上げは、材料が無ければ抜けやすい。残れば、高値圏での備えが続いている。② 上げの日でも 11月限のプットが上がる形が続くか。 上げが続いてプットが下がり始めれば、上げへの安心が広がった合図になる。③ SQ を前に、期間構造の差 +0.28pt が逆転するか。 10月限の ATM が 11月限を下回れば、目先の上乗せが抜けきったことになる。