日経225オプション 状況ダイジェスト

反落したが、IV は上がった。今夜の米雇用統計を前に、オプションが買われた。 10月限のフォワードは 68,983 → 68,372、−611（−0.89%）。現物は 68,957 → 68,309 で −0.94%。昨夜は 17:00 の 68,283 で始まり、19:55 に 68,580 まで戻したあと、00:36 の 67,667 を安値に 05:52 は 68,344 で明けた。今日の日中は寄りの 68,184 が安値で、09:25 に 68,742 まで戻したが、11時台からは 68,300〜68,400 の間でほとんど動かず、15:36 の 68,372 で引けた（日中の値幅 558ポイント）。

🔴 10月限の ATM は 26.15% → 27.12%、+0.97pt。 自前VI（立会時間の時計）は 27.23% → 28.02%。下げた日に IV が上がるのは普段の形だが、今日は先物が止まっている昼から引けにかけて IV が上がり続けた。値動きに引っ張られた上げではない。

時間帯で、買われたものが変わった。 午前は 10月限のプットだけが上がり、コールはほとんど動かなかった。昼からはコールも上がり始め、引けではどちらも上がっていた。固定行使価格で、立会時間の時計に揃えた前日比（10月限）:

• P56,000 +3.29 ／ P58,000 +3.21 ／ P60,000 +2.59 ／ P62,000 +1.91 ／ P63,000 +1.75 ／ P64,000 +1.57 ／ P65,000 +1.26
• C69,000 +1.76 ／ C70,000 +1.55 ／ C71,000 +1.49 ／ C72,000 +1.41 ／ C73,000 +1.55 ／ C74,000 +2.06 ／ C75,000 +2.27

出来高はプット 7,315枚、コール 5,314枚で、昨日とは逆にプットが多い。⚠ P60,000 より外はデルタが −0.01 前後で、気配が薄い。数字の大きさより、並び方を見る。

🔴 11月限では、プットは上がっていない。 11月限の ATM は 24.83% → 25.45%（+0.61）。固定行使価格で、コールは C70,000 +1.87 〜 C75,000 +1.36 と上がったが、プットは P56,000 −0.37 〜 P65,000 −0.80 と下がったままだった（午後に少し戻した）。下の保険の買いは、残り4日の 10月限に集まった。 期間構造（10月ATM − 11月ATM）は +1.31 → +1.67pt で、期近が期先より高い状態が広がった。

今夜 21:30（日本時間）に米国の9月の雇用統計が出る。 先物が止まったまま IV だけが上がる昼からの動きは、発表と週末を前に、方向ではなく値幅に備える買いと読める。過去7回の金曜日は、朝から13時にかけて ATM の IV が下がることのほうが多かった（7回中5回）。今日は逆だった。

実現ボラ（yz20）は 21.74% → 21.07%。 昨日の +3.25% は入ったが、20日の窓から古い日が抜けた。VRP は 6.95pt（自前VI 28.02% − yz20 21.07%）で、昨日の 5.50pt から +1.45pt。IV が上がり、分母が下がった。

昨日挙げた3つの答え合わせ。 ①「上げの日に IV が上がる状態が続くか」は、今日は下げの日だったので確かめられなかった。下げの日に IV が上がるのは普段の形である。②「次に下げたとき、遠いプットの IV がさらに上がるか」は、10月限では上がった（P56,000〜P60,000 で +2.6〜+3.3）。11月限では上がらなかった。 ③「期近の IV が期先より高い状態が SQ まで残るか」は、残り、差は広がった（+1.67pt）。SQ まで立会4日。

週明けに見るのは3つ。① 雇用統計と週末のあとに IV が下がるか。 発表を前に買われた分は、通過すると下がるのが普通である。下がらずに残れば、値幅への備えがまだ続いている。② 11月限のプットの IV が上がり始めるか。 今日は残り4日の 10月限にだけ下の保険が買われた。11月限にまで広がれば、目先だけでなく1か月先の下げにも備え始めたことになる。③ SQ（10/9）に向けた 10月限の動き。 残存が短いぶん、数字は大きく揺れやすい。