日経225オプション 状況ダイジェスト

大きく上げて、IV も上がった。 10月限のフォワードは 66,937 → 68,983、+2,046（+3.06%）。現物は 66,754 → 68,957 で +3.30%。昨夜は 17:00 の 67,214 で始まり、21:17 の 66,887 を安値に 23:53 に 67,566 まで上げ、05:53 は 67,000 で明けた。今日の日中は寄りの 67,096 がそのまま安値で、一度も寄りを割らずに上げ続け、15:27 に 69,056 をつけて 15:34 の 68,983 で引けた（日中の値幅 1,960ポイント）。昨日の高値 66,953 と 9/22〜9/23 の高値帯（66,800〜66,950）を、寄りの時点で上に抜けていた。

🔴 10月限の ATM は 23.78% → 26.15%、+2.37pt。 自前VI（立会時間の時計）は 26.43% → 27.23%。相場が 3% 上がった日に IV が上がった。 上げると IV が下がる普段の形とは逆で、昨日（−1.14pt）とも逆である。

どの行使価格も上がった。プットが一番大きい。 固定行使価格で、立会時間の時計に揃えた前日比（10月限）:

• P56,000 +6.25 ／ P58,000 +6.40 ／ P60,000 +6.72 ／ P62,000 +6.53 ／ P63,000 +6.00 ／ P64,000 +5.36 ／ P65,000 +4.85
• C69,000 +2.68 ／ C70,000 +2.15 ／ C71,000 +1.91 ／ C72,000 +1.88 ／ C73,000 +1.34 ／ C74,000 +0.45 ／ C75,000 −0.89

上げの日に遠いプットの IV が上がるのは、9/25・9/30 に続いて3回目で、今日が一番大きい。 今日は近いコールの IV も +2〜+3 上がった。上げに乗る買いと、下の保険を手放さない買いが、同じ日に両方入ったことになる。ただしコールは ATM から離れるほど上げ幅が小さく、C75,000 は下がった。コールの買いは近い行使価格に集まっている。出来高はコール 10,694枚、プット 8,858枚で、コールが多い。⚠ P58,000 より外はデルタが −0.01 前後の遠い行使価格で、気配が薄い。数字の大きさより、並び方を見る。

⚠ Δ基準の指標は、ほとんど動いていないように見える。 RR10 は −3.62 → −3.63。プットもコールも同じくらい上がったうえに、Δ0.10 の点がフォワードと一緒に上の行使価格へ動いたからで、固定行使価格で見ると、遠いプットは +6pt 上がっている。

🔴 期間構造は、期近が期先より高くなった。（10月ATM − 11月ATM）は −0.27 → +1.31pt。期近が +2.37 上がったのに対し、期先は 24.04% → 24.83% の +0.79。期先の固定行使価格は、プット側が +2.8〜+3.4、コール側は +0.05〜+0.22 とほとんど動いていない。近い満期の、近い行使価格のコールに買いが集まった形である。⚠ 期近は SQ（10/9）まで立会5日で、残存が短いぶん数字が大きく振れやすい。

実現ボラには昨日の +1.92% が入った。 yz20 は 21.41% → 21.74%。VRP は 5.50pt（自前VI 27.23% − yz20 21.74%）で、昨日の 5.02pt から +0.48pt。IV が +0.80 上がり、分母も +0.33 上がった。今日の +3.30% は明日の引けで入るので、分母はさらに上がる。

9/30 に挙げた3つの答え合わせ。 ①「高値 66,953 を越えたときにコールの IV が上がるか」は、越えて、上がった。 近いコールの IV は +2〜+3 で、上げの勢いはオプションにも出た。②「上げの日に遠いプットの IV が上がる状態が続くか」は、続いて、大きくなった（P60,000 は +2.84 → +6.72）。③ SQ まで立会5日になった。

明日から見るのは3つ。① 上げの日に IV が上がる状態が続くか。 普段の形に戻って IV が下がれば、今日の上げで慌てて入った買いが落ち着いたことになる。2日続けば、上げそのものにまだ買いが追いついていない。② 遠いプットの IV がどこまで上がるか。 上げの日に3回続いて上がり、今日は +6pt を超えた。次に下げたとき、ここから先にさらに上がるのか、上げ止まっているのかで、下の保険の需要の強さが分かる。③ 期近の IV が期先より高い状態が SQ まで残るか。 残存5日の期近に買いが集まっている。SQ が近づくと、期近の数字は満期の短さだけで大きく揺れる。