日経225オプション 状況ダイジェスト

祝日取引の3日目、これで三連休が終わった。 引け（15:39）の10月限フォワードは 66,645、前日比 +581（+0.88%）。中心限月（12月限）の先物は 66,820 で +560。⚠ 画面の現物 65,019 は 9/18 の終値が据え置かれているだけで、今日の値ではない。⚠ 今日からこのカードは「10月限フォワード」を出している。 これまで「期近」として出していたのは12月限の先物で、10月限との差（ベーシス）は 164〜225 ポイントあった。面が10月限・11月限なので、値段のほうを面に合わせた。率で見るぶんには両者の差は 0.11pt 以下なので、前日比の話は以前と地続きである。

昨夜は 17:35 の 65,874 を安値に一本調子で買われ、04:50 の 66,874 が高値。記録の最後（05:54）は 66,722。値幅は 1,000ポイント。 今日の日中は寄り 66,880 から 09:26 の 66,931 まで買われたあと、12:20 の 66,390 まで押して 66,645 で引けた。値幅は 541ポイント。上げたのは夜で、日中はむしろ 235ポイント削られている。 3営業日（9/18 → 9/23）では 64,924 → 66,645 の +2.65%。

10月限の ATM は 23.99% → 24.11%、+0.11pt。 自前VI（立会時間の時計）も 26.69% → 26.86%、+0.17pt。⚠ 先物が +0.88% 上げてIVも上がった。これで3日続けて同じ形である。 9/18 までは「上げればIVは下がる」で、9/16〜9/18 は先物 +0.65/+0.49/+1.61% に対して ATM が −0.93/−1.00/−0.97pt と素直に下げていた。400本窓で測った傾きは今日も ATM +0.306 ／ コール翼 +0.239 ／ プット翼 +0.229 pt/先物+1% と3本とも正のまま。⚠ ただし当てはまりは r +0.21〜+0.33 と薄いままで、しかも今日を含む窓で引いている。符号が居座っていることのほうを見ておくほうがよい。

⚠ 今日いちばん大きな変化は翼のほうである。RR10 が2週間ぶりに深くなった。 −4.74 → −5.24pt。内訳は P10 が 28.23 → 28.66%（+0.43） と買われ、C10 は 23.49 → 23.42%（−0.07） と小幅に売られた。BF10 も 1.87 → 1.93 と少し戻している。9/11 の −9.92 から12日間ひたすら浅くなり続けた動き（下向きのヘッジを外す動き）が、今日はじめて逆を向いた。 上げている場面で下向きの保険が買われたということで、朝の値動きより効いている可能性がある。

期間構造（10月ATM − 11月ATM）は −0.72 → −0.63pt へ縮んだ。 11月限の ATM は 24.71 → 24.73%（+0.02）で、今日は期先がほとんど動かず、期近だけが上がった。⚠ イベントを待っている形は面に出ていない。 11月限は FOMC・日銀・中間決算期を丸ごと抱える側だが、10月限との差は残存が35日も違って 0.6pt しかなく、10月→11月のフォワードvol を出しても手前とほぼ同じ水準にとどまる。どこか一点に構えている板ではない。

VRP は +5.33 → +5.50pt（自前VI 26.86% − yz20 21.37%）。⚠ 分母は3日続けて動いていない。 現物が休みで日足が来ないため、実現ボラの窓は 9/18 のまま据え置かれている。つまり今日の +0.17pt は全部 IV 側である。 ÷16 の比も翼VRP も窓が止まったままなので、この3つは前日比で読んではいけない。

9/22 に挙げた3つの答え合わせ。 ①「9/24 の日足に新しく入るのは1本だけ」は明日の話でまだ。②「傾きの符号が居座るか」は、居座った（3本とも正で3日連続）。③「RR10 がどこで止まるか」は、今日 −5.24 で止まって反転した。

明日から見るのは3つ。① 9/24（木）の日足。 現物が3営業日ぶり（9/18 以来）に開き、ようやく分母が1本進む。9/18 の +1.37% が入った状態のまま比は動いていないので、実現が追いついている形ではない。 ② RR10 の反転が続くか。 1日だけなら三連休明けの持ち高調整でも説明が付く。2日続けば、浅くなり続けた2週間のほうが終わったことになる。③ 傾きの r が 0.6 を超えてくるか。 符号は3日居座ったが、当てはまりは薄いままである。薄いうちは「上げてもIVが上がる」を建玉の根拠にしてはいけない。