日経225オプション 状況ダイジェスト

FOMC は予想どおりの利上げで、期近からイベント分が抜けた。 引け（15:34）の先物は 64,090、前日比 +310（+0.49%）。現物は 64,136（+213）。昨夜は 00:11 の 64,680 を高値に、結果が出た3時前後は 64,300〜64,500 で動かず、04:24 の 63,550 まで売られてから戻した（夜の値幅 1,130ポイント）。今日の日中は寄りの 64,700 が高値で、14:59 の 63,700 まで売られ、引けにかけて戻している（値幅 1,000ポイント）。

10月限の ATM は 26.01% → 25.26%、−0.75pt。3日続けての低下である。 先物が +0.49% 上げた分を傾きで引くと、残りは −0.64pt。⚠ 傾きの当てはまりは ATM で r −0.34 と薄く、大きさは目安にとどまる。今朝いちばん低いところでは 24.68% まで落ち、引けにかけて 25%台へ戻した。自前VI（立会）は 29.29% → 28.29%。

昨日の③「両翼が揃って上がり始めるか」は、逆に両翼とも下がった。 P10 は 33.39 → 31.93%（−1.46）、C10 は 24.23 → 23.88%（−0.36）。値動きの分を引いた残りもプット翼 −0.79pt・コール翼 −0.41pt で、抜けたのはプット翼のほうが大きい。RR10 は −9.16 → −8.05 と、9/7 以来いちばん浅い。BF10 は 2.80 → 2.64。面全体のボラ需要に変わる兆しは、いまのところ出ていない。

期間構造（10月ATM − 11月ATM）は −0.28 → −0.13pt。 ⚠ ただし途中経過は逆で、今朝は −0.79pt まで期近が安くなり、日中に期先が売られて戻した（11月限の ATM は 26.29 → 25.39%、−0.90pt と10月限より大きく下げている）。FOMC が抜けた分だけ期近が安くなり、そのあと面全体が下がった、という順序である。

VRP は +8.39 → +7.64pt（自前VI 28.29% − yz20 20.65%）。⚠ 縮んだ主因は IV 側で、自前VI が 1.00pt 落ちたのに対し、実現ボラ（yz20）の低下は 0.25pt にとどまる。÷16 の比は 0.61 → 0.63（実際の1日 1.00%、市場が言う1日 1.59%）。翼VRP はコール翼 +8.58pt・プット翼 +13.76pt。⚠ プット側は20日窓に値動きの小さい日が「下げた日」として入っているぶん大きく出ており、前日比では読めない。

明日以降に見るのは3つ。① 9/18（金）の日銀。 結果は 11:30〜12:30、総裁会見は 15:30。期近に残っている最後のイベントで、10月限の満期（10/9）より前にある。② 引けの ATM が 25%台にとどまるか。 今日の引けは 25.26% で、翼VRP も両翼 +7pt 以上と、売りを検討する条件が初めて揃った。ただしイベントの前日であることは差し引いて見る必要がある。③ VRP が +7pt を割るか。 ⚠ 割ったとしても、いまのように IV 側が落ちて割るのでは買いの根拠にならない。見るべきは実現ボラが追いついてくるかどうかである。