日経225オプション 状況ダイジェスト

先物は日中安値から一本調子で戻して引けた。 引け（15:34）の先物は 63,780、前日比 +410（+0.65%）。現物は 63,923（+439）。昨夜は寄り直後の 18:18 に 63,030 まで売られたあと、22:04 の 63,820 まで買い戻され、記録の最後（04:05）は 63,380。今日の日中は 10:58 の 63,040 を安値に引けまで戻し、値幅は740ポイント。⚠ こちらの収集は、昨夜 17:00〜17:10 の3本（寄り付きで気配が来ず、17:10 に開き直して復旧）と、04:05 以降（深夜の薄い板）が記録に無い。

10月限の ATM は 26.70% → 26.01%、−0.69pt。2日続けての低下である。 先物が +0.65% 上げているので、傾きが言う値動きの分は −0.32pt、残りは −0.38pt。⚠ 傾きの当てはまりは ATM で r −0.47 と薄く、残りの大きさは目安にとどまる。自前VI（立会）は 29.35% → 29.29% とほぼ動いていない。

昨日の③「プット翼がもう一度伸びるか」は、伸びなかった。 P10 は 34.15 → 33.39%（−0.75）、C10 は 24.57 → 24.23%（−0.33）。RR10 は −9.58 → −9.16 とさらに浅くなり、BF10 は 2.65 → 2.80。⚠ ただし値動きの分を引くと中身は逆で、プット翼の下げはほぼ全部が値動きで説明できる（残り +0.03pt）のに対し、コール翼は残り −0.22pt。今日いくらか売られたのはコール側で、プット翼は相場が戻ったぶん素直に下げただけである。

期間構造（10月ATM − 11月ATM）は −0.29 → −0.28pt で、期先のほうが高い状態が続いている。11月限の ATM は 26.99 → 26.29%（−0.70）と、下げ幅は10月限とほぼ同じ。⚠ 11月限の Δ0.10 プットは、昨夜から当てはめの外挿ではなく実測の値になった（行使価格を 50,000 まで広げたため）。P10・RR10・BF10 の前日比には、相場ではない段差が混じっている。

VRP は +8.36 → +8.39pt（自前VI 29.29% − yz20 20.90%）。IV が 0.69pt 下がったのに VRP がほとんど動かないのは、実現ボラも同じ日に下がったからである（yz20 20.98 → 20.90%）。÷16 の比は 0.57 → 0.61（実際の1日 1.00%、市場が言う1日 1.64%）で、⚠ 実際の1日には今日ぶんの暫定が入っている。翼VRP はコール翼 +7.47pt・プット翼 +15.32pt。⚠ プット翼の数字は昨日の +11.52pt とは比べられない —— 20日窓に今日の暫定（ほぼ値動きゼロ）が「下げた日」として入り、下げた日だけの実現ボラが 22.84% → 18.66% に落ちたためで、翼が割高になったわけではない。

明日以降に見るのは3つ。① 今夜3時の FOMC の結果。 ナイトの最中に出るので、昨日の①はまだ答えが出ていない。結果が織り込みどおりなら、そのあと IV は落ちやすい。② 9/18（金）の日銀（結果 11:30〜12:30・総裁会見 15:30）。10月限の満期（10/9）より前にある。③ 両翼が揃って上がり始めるか。 今日はコール翼が値動き以上に売られ、プット翼は素直に下げた。イベントを通過してもIVが落ちない、あるいは両翼が揃って上がるようなら、局所的なヘッジ需要ではなく面全体のボラ需要に変わった合図である。