日経225オプション 状況ダイジェスト

上げ続けて、期近のコールスキューが消えた。ただし消し方は金曜と逆だった。 先物の引け（15:35）は 66,435、前日比 +1,425（+2.19%）。現物は 66,400（+1,379）。ナイトは 17:00 の 65,125 から 22:02 の 64,675 まで売られ、そこから 01:16 の 65,935 まで1,260ポイント買い戻した。日中は 08:56 の 65,975 を安値に 11:14 の 66,660 まで上げ、引けは 66,435。値幅は日中 685、ナイト込みで 1,985ポイント。金曜③に置いた「説明の付かない +4.2pt が戻るか」は 戻っていない —— 期近ATMは +2.19% 上げてなお 0.87pt しか落ちていない。

期近ATMは立会時間の時計で 27.24%、前日引けから −0.87pt。 自前VI（30日）は 27.71% → 27.62%。⚠ 日中の道のりが極端で、寄り（08:49）は 25.17% と前日引けから 2.94pt も低く、そこから引けまで 2.07pt 戻している。上げ幅の大半がナイトで出たので、日中のIVは値動きではなく別の理由で上がった。

期近の RR10 は −4.20 → −1.42、記録開始（8/19）以来いちばん浅い。 BF10 も 2.04 → 1.52 で最小。Δ0.10 のコールが ATM を上回った（C10 27.90% 対 ATM 27.24%、差 +0.66pt）—— 金曜は −0.06 でようやく並んだところだった。⚠ 中身は金曜と逆である。 金曜は C10 が +2.72pt 上がって縮んだ。今日は C10 が −0.15pt とほぼ動かず、P10 が 32.31% → 29.08%（−3.23pt）落ちて縮んだ。コールが買われたのではなく、プットが要らなくなった。

期先（10月限）は分けて測ると答えが変わる。 RR10 は −7.76 → −7.20、C10 は 23.69 → 24.39（+0.70）、P10 は 31.37 → 31.33（−0.04）。スライド関係（30分窓869本・10月限で引き直し）が言う +2.19% ぶんの下げは ATM −1.03／C10 −0.73／P10 −1.90pt なので、「上げているのにコールIVが上がった」は本当に起きた（差 +1.43pt）。⚠ ただしコール固有ではない。 同じ差は ATM +1.34、P10 +1.86 で、上振れが一番大きいのはプット翼である。しかも時間帯で完全に分かれていて、ナイト（+1.64%）はスライドどおり（差 ATM −0.26／C10 +0.02／P10 −0.57）、上振れは全部が日中（+0.54%）に出ている（差 ATM +1.59／C10 +1.40／P10 +2.43）。

⚠ そして C10−ATM は、ほとんどがスライドの自動分だった。 −1.22 → −0.83 と 0.39pt 寄ったが、コールの傾き（−0.334/%）は ATM（−0.469/%）より浅いので、+2.19% 上げれば何もなくても 0.29pt 寄る。固有ぶんは +0.09pt しかない。 日中は −0.45（13:41）から −0.83 へ戻していて、ナイトで寄ったぶんを日中に返した形。⚠ 「ギャップでコールが買われた」と読むと外す。 ナイトはスライドどおりで、上振れは日中に出ている。

期近−期先は +3.20 → +2.02pt へ 1.18pt 縮んだ（日中74本すべて正、寄り +1.28・13:41 に +2.72）。金曜②の「期近が剥落するのか、もう一段開くのか」は剥落のほう。SQ（9/11）まで立会 3.02日。VRP は +7.89pt（VI 27.62% − RV 19.73%）。9/4 ぶんの実現ボラが入り yz20 は 19.93 → 19.73%。⚠ 9/4 は +1.25% 動いた日なのに yz20 は下がった —— 窓から抜けた日のほうが大きかっただけで、相場の話ではない。cc20 は 21.52 → 21.72%。

÷16 の比は 0.74 → 0.99。点灯の一歩手前（ロングまで 98%）。 市場が言う1日は 1,138pt、実際の1日は 1,130pt。⚠ 動いたのはほぼ分子である（853 → 1,130pt、分母は 1,150 → 1,138pt）。そして §8.42 の暫定行が今日はじめて効いた —— 今日の +2.12% を埋めなければ窓は 8/31〜9/4 のままで、比は 0.83 と読むところだった。0.83 と 0.99 では中立帯の位置がまるで違う。

明日見るのは3つ。① 期近のプット投げが続くか。 RR10 −1.42・BF10 1.52 はどちらも記録上いちばん浅い。落ちたのは P10 であってコールではないので、SQ に向けたプットの手仕舞いなら残り3立会日で終わる。② 日中の面全体の買いが続くか。 今日の上振れ（ATM +1.59pt）は全部が日中に出た。⚠ 明日の寄りでこれが戻るなら、今日買われたのはSQ週の需給であって相場観ではない。③ 比が 1.00 を超えるか。 今日の +2.12% は暫定でもう分子に入っているので、明日は「明日の値動き」だけで決まる。⚠ 超えたときは、分子と分母のどちらが動いたのかを必ず分けること。