日経225オプション 状況ダイジェスト

前日比は −10 ポイント。それなのに、今日は965ポイント動いた。 ナイトは 17:00 の 64,390 から売られて 20:07 に 63,775、そこから明け方にかけて買い戻されて 04:46 に 64,820。日中の寄り（08:49）は 64,680 で、高値は 08:55 の 64,740 —— つまり寄りが天井なのは昨日と同じ。あとはじり安で 14:26 に 63,775、ナイトの安値とぴったり同じ値を二度目に付けた。引け（15:36）は 64,245、前日比 −10（−0.02%）。現物の引けは 64,214（−111）。日足のローソクはほぼ十字になるが、中では往復1,000ポイント近く動いている。

IV は下げた。期近ATMは立会時間の時計で 26.35%、前日引けから −1.32pt。自前VI（30日換算）は 28.26% → 27.07%。日中の形も往復で、11:50 に当日最安の 24.35%、14:26 に当日最高の 27.91%、引けは 26.35%。IV の高値（14:26）と先物の安値（14:26）が同じ1本で付いている。 昨日と一昨日に見えていた「値動きと無関係に IV だけが動く」形ではなく、今日は素直に値動きへ反応した。

翼はプットが戻した。Δ0.10 のプットは 35.90% → 33.38%（−2.51pt）、コールは 26.19% → 25.33%（−0.86pt）、ATM は −1.32pt。下げ幅がいちばん大きいのはプット側。リスクリバーサル RR10 は −9.70 から −8.05 へ 1.65pt 縮んだ。昨日②に置いた「−9.70 から先へ開くか」は外れである。ただし一本調子ではなく、日中の安値を付けた 14:26 には −10.53 まで開いていて、そこから引けにかけて縮んだ。BF10 も 3.37 → 3.00。

期間構造は今日も逆転しなかった。期近 − 期先は日中 76本すべて正で、引けは +2.20pt（前日 +2.34pt）。最大は 14:26 の +3.51pt、最小は 12:44 の +1.11pt。残存は立会 5.01日（満期 9/11）。

VRP は当てたが、理由は正反対だった。昨日①に「実現ボラが入れば +6pt 台に落ち着く」と書いて、実際 +6.94pt（自前VI 27.07% − RV yz20 20.13%）。だが中身は逆である。想定は「実現ボラが 20.20% → 22%前後へ上がる」だったのに、yz20 は 20.13% でほとんど動かなかった。縮んだのは VI が 1.19pt 落ちたから。理由もはっきりしている —— 9/2 の下げは夜のギャップで起き、日中の値幅は 635ポイントしかなかった。日中の高安を使う Yang-Zhang は、あの日をほとんど拾わない。終値どうしで測る cc20 のほうは 22.83% → 25.01% と 2.18pt 上がっている。つまり VRP は、測り方しだいで +6.94pt（yz）にも +2.06pt（cc）にもなる。同じ相場の、同じ売り手のクッションである。

明日から見るのは3つ。① cc と yz のどちらに寄っていくか。夜に飛ぶ日が続くなら cc が正しく、日中で往復する今日のような日が続くなら yz が正しい。② RR10 が −8.05 から。14:26 に −10.53 を付けているので、日中に開いて引けで縮む形が続くのか。③ 今日のような「日足では動かないが中では動く」日が続くか。スライド関係のほうは今日ついに戻った —— ATM が傾き −1.41・相関 −0.61 で「関係が薄い」の判定を抜け、プット側は −4.83・−0.85 とさらに深い。コール側だけが −0.18・−0.09 で死んだまま。下げると IV が上がる、という当たり前の関係が、2週間ぶりに戻っている。