日経225オプション 状況ダイジェスト

先物は −534 の続落。それでも IV は朝のうちに大きく下がり、プットもコールもそろって前日より低く引けた。ただし最後の20分の下げで、ATM は 0.9pt 戻して終わった。 11月限のフォワードは 62,746 → 62,212（−534、−0.85%）。ナイトは 62,542 で始まり、17:19 の 62,755 が高値、22:16 の 62,054 が安値で、62,581 で終えた。日中は 62,382 で始まり、09:30 に 62,874 の高値をつけたあと下げ、15:36 の 62,212 が安値で、そのまま引けた（日中の幅 662）。

11月限の ATM は 34.17% → 33.25%、−0.91pt。 自前VI（立会時間の時計）は 37.52% → 36.20%。日中の流れは3つに分かれた。① 08:50〜09:24 の30分あまりで、ATM は 34.64% から 31.14% まで 3.5pt 下がった。② そのあと 15:16 までは 31.6〜32.5% の幅で上下し、先物が下げると少し上がり、戻すと下がる往復を続けた。③ 15:16 からの20分で先物が約 −300 下げ、ATM は 32.32% → 33.25% と 0.9pt 上がって引けた。

前日比では、プットもコールも下がった。 11月限の固定行使価格・立会時間の時計で、前日比:

• P62,000 −1.27 ／ P60,000 −1.38 ／ P58,000 −1.39 ／ P56,000 −1.39
• C68,000 −1.12 ／ C70,000 −0.95 ／ C72,000 −0.58 ／ C75,000 −0.18

ファープット（P50,000〜54,000）の平均は 51.70% → 50.27%（−1.43pt）。コールは ATM に近い行使価格ほど大きく下がり、遠いコールはほとんど動かなかった。プットとコールの差（25デルタのリスクリバーサル）は −6.64 → −6.67 とほぼ変わらず、プットもコールも同じくらい下がった。

P56,000 の一日。 ナイトの終わりが 44.55%（夜の高値は 19:01 の 45.45%）、日中の寄りが 44.27%、10:53 に 40.99% の安値、引けは 42.44%。朝の下げで前週末の上昇分はほぼ消え、10月19〜20日の引け（42.11%・43.38%）の間まで下がった。最後の20分の下げでは、安値から 1.5pt 戻している。

12月限も同じ向きに下がった。 12月限の ATM は 31.08% → 30.56%（−0.53pt）。P56,000 −1.13、P60,000 −1.08、コールは −0.4〜−0.7。期間構造（11月ATM − 12月ATM）は +3.08pt → +2.70pt と縮んだ。期近のほうが大きく下がった。

VRP は 14.98pt（自前VI 36.20% − yz20 21.22%）。

前回挙げた3つの答え合わせ。 ①「週明けも、11月限のプットの IV が下がり続けるか」は、下がり続けた。 ナイトでいったん上がったが（P56,000 は 45.45% まで）、朝に大きく下がり、引けは 42.44% と前日（43.83%）を下回った。②「コール側の上昇が続くか」は、続かなかった。 C68,000〜72,000 は −0.6〜−1.1pt で、プットと同じ向きに下がった。③「11月限と12月限のプットのずれが、どちらに寄るか」は、12月限が11月限に寄った。 前日に上がった12月限のプットも今日は −1.1pt 前後下がり、11月限（−1.4pt）と同じ向きになった。

次に見るのは3つ。① 最後の20分の上昇が、夜に続くか。 引けの ATM 33.25% は、日中の往復の幅（31.6〜32.5%）の上に出ている。② 大きな予定の前で、IV が下がりにくくなるか。 今週は米国の金融政策の結果（日本時間 10/29 未明）と、日銀の会合（10/29〜30）が続く。③ P56,000 がどちらへ向かうか。 引けの 42.44% から、前週末の引け（43.83%）へ戻るのか、日中の安値（40.99%）へ向かうのか。